Pensionszusage beim Unternehmensverkauf: Share Deal, Asset Deal und die Rentner-GmbH-Falle

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Eine Pensionszusage kann beim Verkauf einer GmbH zu einem echten Störfaktor werden. Für den Gesellschafter-Geschäftsführer ist sie häufig ein wichtiger Teil der eigenen Altersversorgung. Für den Käufer ist sie dagegen zunächst eine langfristige Verpflichtung der Gesellschaft.

Genau daraus entsteht das Problem: Der Käufer möchte ein Unternehmen erwerben, dessen Risiken er einschätzen kann. Eine Pensionszusage ist aber oft schwer kalkulierbar. Sie hängt unter anderem von Lebenserwartung, Hinterbliebenenversorgung, vorhandenen Finanzierungsmitteln, Rentenhöhe, steuerlichen Folgen und künftiger Liquidität ab.

Die entscheidende Frage lautet deshalb nicht erst im Kaufvertrag, sondern schon in der Vorbereitung: Soll die Pensionszusage in der GmbH verbleiben, vor dem Verkauf ausgelagert, abgefunden oder in einer bewusst gestalteten Rentner-GmbH fortgeführt werden?

Dabei macht es einen großen Unterschied, ob die Geschäftsanteile an der GmbH verkauft werden (Share Deal) oder ob nur der operative Geschäftsbetrieb beziehungsweise einzelne Wirtschaftsgüter übertragen werden (Asset Deal). Beim Share Deal bleibt die Pensionszusage grundsätzlich in der verkauften GmbH. Beim Asset Deal bleibt sie regelmäßig in der bisherigen Alt-GmbH zurück. In beiden Fällen kann sie Kaufpreis, Verhandlungen und spätere Versorgungssicherheit erheblich beeinflussen.

Warum Pensionszusagen beim Unternehmensverkauf kritisch sind

Beim Verkauf einer GmbH schaut der Käufer nicht nur auf Umsatz, Gewinn, Kunden, Mitarbeiter und Marktposition. Er prüft auch, welche Verpflichtungen er übernimmt.

Eine Pensionszusage kann dabei besonders kritisch sein, weil sie langfristig wirkt. Rentenzahlungen können über viele Jahre oder Jahrzehnte laufen. Besteht zusätzlich eine Hinterbliebenenversorgung, kann sich der Zeitraum weiter verlängern.

Für den Käufer entstehen dadurch mehrere Unsicherheiten:

• Wie hoch ist die tatsächliche wirtschaftliche Belastung?
• Reicht das vorhandene Versorgungsvermögen aus?
• Aus welchen Mitteln soll die Versorgung künftig finanziert werden – aus laufender Liquidität, Rückdeckungsversicherung, Wertpapierdepot, Immobilienerträgen oder anderen Vermögenswerten?
• Wie lange müssen Renten gezahlt werden?
• Welche Verpflichtung besteht gegenüber Ehepartnern oder Hinterbliebenen?
• Welche steuerlichen Folgen entstehen später, wenn die Verpflichtung wegfällt?
• Welche Liquidität muss dauerhaft vorgehalten werden?

Diese Fragen machen die Pensionszusage im Verkaufsprozess häufig zu einem eigenen Verhandlungsthema.

Dabei ist die Bewertung nicht nur einseitig negativ. Ist eine Pensionszusage ausreichend finanziert und endet die Leistungsdauer früher als kalkuliert, können auch wirtschaftliche Entlastungen entstehen. Im Verkaufsprozess steht für Käufer jedoch meist nicht diese Chance im Vordergrund, sondern die Unsicherheit über Laufzeit, Finanzierung und künftige Zahlungsverpflichtungen.

Für den bisherigen Gesellschafter-Geschäftsführer kommt ein weiterer Punkt hinzu: Seine Altersversorgung soll nicht zum bloßen Verhandlungsposten werden. Er muss deshalb nicht nur die Sicht des Käufers berücksichtigen, sondern auch prüfen, wie seine eigene Versorgung nach dem Verkauf rechtlich und wirtschaftlich gesichert bleibt.

Share Deal: Die Pensionszusage bleibt in der verkauften GmbH

Beim Share Deal werden die Geschäftsanteile an der GmbH verkauft. Der Käufer erwirbt also die Gesellschaft als Ganzes – mit ihren Rechten, Vermögenswerten, Verträgen und Verpflichtungen.

Besteht in dieser GmbH eine Pensionszusage, bleibt sie grundsätzlich in der Gesellschaft. Der Käufer übernimmt damit wirtschaftlich auch die Risiken aus der Pensionsverpflichtung.

Für den Verkäufer klingt das zunächst einfach: Die GmbH wird verkauft, die Verpflichtung bleibt in der GmbH und der Käufer erwirbt die Gesellschaft mit dieser Verpflichtung.

In der Praxis ist genau das häufig der Streitpunkt. Viele Käufer möchten keine langfristige Pensionsverpflichtung gegenüber dem bisherigen Gesellschafter-Geschäftsführer übernehmen. Sie sehen darin ein Risiko, das mit dem operativen Unternehmen nur begrenzt zu tun hat.

Die Folge kann sein:

• Der Käufer verlangt einen Kaufpreisabschlag.
• Der Käufer fordert zusätzliche Sicherheiten.
• Der Käufer verlangt, dass die Pensionszusage vor dem Verkauf aus der GmbH herausgelöst wird.
• Die Verhandlungen werden schwieriger.
• Der Verkauf verzögert sich.
• Im ungünstigsten Fall scheitert der Verkauf an der ungeklärten Pensionszusage.

Auch aus Sicht des bisherigen Gesellschafter-Geschäftsführers ist das nicht ohne Risiko. Bleibt die Pensionszusage in der verkauften GmbH, hängt seine spätere Versorgung unter anderem davon ab, dass die Gesellschaft die Leistungen dauerhaft erbringen kann und vorhandene Finanzierungsmittel hierfür verfügbar bleiben.

Wird die GmbH später wirtschaftlich geschwächt oder insolvent, kann auch die Versorgung gefährdet sein – sofern sie nicht ausreichend abgesichert ist, etwa durch verpfändete Rückdeckungsversicherungen, separierte Wertpapierdepots, zweckgebundene Immobilienerträge oder andere rechtlich gesicherte Vermögenswerte.

Gerade wegen dieser Punkte sollte die Pensionszusage nicht erst dann geprüft werden, wenn ein Käufer bereits am Verhandlungstisch sitzt.

Warum die Pensionszusage den Kaufpreis beim Unternehmensverkauf belasten kann

Der Kaufpreis für eine GmbH hängt nicht nur vom Ertragspotenzial ab. Auch Risiken und Verpflichtungen werden berücksichtigt.

Eine Pensionszusage kann den Kaufpreis belasten, weil der Käufer sie vorsichtig bewertet. Dabei kann es zu unterschiedlichen Einschätzungen kommen.

Der Verkäufer betrachtet die Zusage häufig aus seiner persönlichen Perspektive. Er kennt seine Versorgung, seine Lebensplanung und seine Erwartung an die künftige Rentenzahlung.

Der Käufer betrachtet die Zusage aus Risikosicht. Er fragt, welche Belastung die GmbH langfristig tragen muss und welche Unsicherheiten bestehen.

Dabei entspricht der Kaufpreisabschlag nicht zwingend der bilanziellen Pensionsrückstellung. Ein Käufer kann einen erheblich höheren Abschlag verlangen, je nachdem, wie er Laufzeit, Finanzierung, Sicherheiten und künftige Liquiditätsbelastung einschätzt.

Besonders kritisch können sein:

• Pensionszusagen, bei denen das vorhandene Versorgungsvermögen die Verpflichtung voraussichtlich nicht ausreichend abdeckt,
• Finanzierungsmittel, die in Höhe, Laufzeit, Verfügbarkeit oder Risikoprofil nicht zur Pensionsverpflichtung passen,
• hohe laufende Rentenzahlungen,
• Hinterbliebenenleistungen oder andere Zusagebestandteile, die die mögliche Leistungsdauer verlängern,
• unklare Rentenanpassungen oder sonstige unklare Zusagebedingungen,
• steuerliche Folgen, wenn die Verpflichtung später wegfällt.

Dadurch kann eine Pensionszusage zum echten Störfaktor im Verkaufsprozess werden.

Asset Deal: Die Pensionszusage wird nicht automatisch gelöst

Beim Asset Deal werden nicht die Geschäftsanteile an der GmbH verkauft. Stattdessen werden einzelne Wirtschaftsgüter oder der operative Geschäftsbetrieb übertragen.

Der Käufer übernimmt also beispielsweise Maschinen, Warenbestand, Kundenbeziehungen, Markenrechte, Verträge oder sonstige betriebliche Werte. Die bisherige GmbH bleibt aber bestehen.

Das bedeutet: Die Pensionszusage bleibt regelmäßig in der Alt-GmbH zurück.

Auf den ersten Blick kann das attraktiv wirken. Der Käufer übernimmt die Pensionszusage nicht. Der operative Betrieb wird verkauft, ohne dass die Pensionszusage den Verkauf belastet. Die Verpflichtung bleibt in der bisherigen GmbH.

Zugleich kann durch den Verkauf des operativen Vermögens Liquidität oder anderes Vermögen in der GmbH vorhanden sein, das für die Erfüllung der Pensionszusage verwendet werden kann. Entscheidend ist aber, ob dieses Vermögen ausreicht, wie es gesichert ist und ob die Alt-GmbH dauerhaft sinnvoll fortgeführt werden soll.

Der Asset Deal kann also den Verkauf des operativen Betriebs erleichtern. Für den bisherigen Gesellschafter-Geschäftsführer ist das Thema Pensionszusage damit aber nicht erledigt. Die Pensionszusage bleibt in der Alt-GmbH zurück und muss dort weiter finanziert und verwaltet werden, bis sie erfüllt oder so ausgelagert beziehungsweise übertragen ist, dass die Alt-GmbH daraus ausscheiden kann.

Pensionszusage nach dem Asset Deal: Die Rentner-GmbH-Falle

Wenn nach einem Asset Deal kein operatives Geschäft mehr in der bisherigen GmbH verbleibt, bleibt häufig nur noch die Pensionszusage zurück. Die GmbH existiert dann im Wesentlichen weiter, um die Versorgung zu erfüllen.

Damit entsteht faktisch eine Rentner-GmbH.

Das kann gewollt sein. Es kann aber auch eine unbeabsichtigte Folge des Asset Deals sein.

Für den Gesellschafter-Geschäftsführer bedeutet das:

• Die GmbH muss weiterhin bestehen bleiben.
• Jahresabschlüsse und Steuererklärungen sind weiterhin erforderlich.
• Offenlegungspflichten bestehen fort.
• Bankkonten und Vermögen müssen verwaltet werden.
• Die Rentenzahlungen müssen organisiert werden.
• Die ausreichende Finanzierung der Pensionszusage muss geprüft, gesichert und verwaltet werden.
• Die Auflösung und Liquidation der GmbH können auch dann beginnen, wenn eine Pensionszusage noch besteht. Vor der endgültigen Löschung muss jedoch geklärt und rechtlich umgesetzt sein, wie die Pensionsverpflichtung erfüllt oder wirksam auf einen anderen Versorgungsschuldner übertragen wird und wie noch bestehende Ansprüche gesichert werden.

Der Asset Deal ist deshalb nicht automatisch die einfache Lösung. Er kann zwar den Verkauf des operativen Geschäfts erleichtern, weil die Pensionszusage nicht auf den Käufer übergeht. Die Rentner-GmbH-Falle entsteht aber, wenn die zurückbleibende Alt-GmbH nicht bewusst als Versorgungsgesellschaft geplant wurde, sondern nur deshalb weitergeführt werden muss, weil die Pensionszusage noch besteht und weiterhin finanziert, verwaltet und erfüllt werden muss.

Welche Lösungen gibt es für die Pensionszusage beim Unternehmensverkauf?

Je nachdem, ob ein Share Deal oder ein Asset Deal geplant ist, stellen sich die Fragen unterschiedlich. Entscheidend ist, dass die Pensionszusage nicht nur als Bilanzposition gesehen wird, sondern als eigene Versorgungsverpflichtung mit Auswirkungen auf Kaufpreis, Versorgungssicherheit, Liquidität und Steuern.

Beim Share Deal muss vor allem geklärt werden, ob der Käufer die GmbH mit der Pensionszusage übernehmen soll oder ob die Zusage vor dem Verkauf herausgelöst wird. In Betracht kommen insbesondere:

• Die Pensionszusage bleibt in der GmbH, wenn Käufer und Verkäufer die wirtschaftlichen Folgen akzeptieren und die Versorgung ausreichend gesichert ist.
• Die Pensionszusage wird vor dem Verkauf auf einen externen Versorgungsträger ausgelagert, etwa auf eine Unterstützungskasse oder einen Pensionsfonds.
• Die Pensionszusage wird vor dem Verkauf wirksam auf eine bewusst gestaltete Rentner-GmbH oder eine geeignete bestehende Holding-GmbH übertragen.
• Die Pensionszusage wird im Einzelfall abgefunden oder kapitalisiert, wenn dies rechtlich zulässig, steuerlich vertretbar und im Vergleich zur laufenden Versorgung wirtschaftlich sinnvoll ist.

Bei Unterstützungskasse und Pensionsfonds ist die Auslagerung nicht automatisch gleichbedeutend damit, dass die operative GmbH rechtlich vollständig aus allen Verpflichtungen ausscheidet. Soll dies für den Verkauf erreicht werden, muss zusätzlich geprüft werden, ob verbleibende Pflichten wirksam auf ein anderes Unternehmen übertragen werden können.

Beim Asset Deal bleibt die Pensionszusage regelmäßig in der bisherigen GmbH zurück. Der operative Verkauf kann dadurch leichter werden, weil der Käufer die Pensionszusage nicht übernimmt. Für den bisherigen Gesellschafter-Geschäftsführer ist das Thema damit aber nicht erledigt. Nach dem Asset Deal muss entschieden werden, wie mit der Alt-GmbH und der Pensionszusage weiter verfahren wird. In Betracht kommen insbesondere:

• Die Alt-GmbH wird bewusst als Rentner-GmbH fortgeführt.
• Besteht bereits eine andere geeignete Gesellschaft, etwa eine Holding-GmbH, kann geprüft werden, ob die Pensionszusage wirksam auf diese übertragen werden kann. Dadurch lässt sich vermeiden, die bisherige GmbH ausschließlich für die Altersversorgung weiterführen zu müssen.
• Die Pensionszusage wird auf einen externen Versorgungsträger ausgelagert, etwa auf eine Unterstützungskasse oder einen Pensionsfonds.
• Die Pensionszusage wird im Einzelfall abgefunden oder kapitalisiert, wenn dies rechtlich zulässig, steuerlich vertretbar und im Vergleich zur laufenden Versorgung wirtschaftlich sinnvoll ist.

Welche Variante passt, hängt vor allem von Rentenbeginn, Finanzierung, Rückdeckungen, Käuferinteresse, Liquidität, steuerlicher Wirkung, gewünschter Kontrolle und Sicherungsbedarf des Gesellschafter-Geschäftsführers ab.

Was vor dem Unternehmensverkauf mit Pensionszusage geklärt werden sollte

Besonders beim Share Deal sollte die Pensionszusage möglichst früh geprüft werden. Denn hier wird die GmbH als Gesellschaft verkauft. Eine bestehende Pensionszusage bleibt deshalb grundsätzlich in der GmbH und wird für den Käufer Teil des übernommenen Risikos.

Die schlechteste Ausgangslage entsteht, wenn die Pensionszusage erst im laufenden Verkaufsprozess zum Thema wird. Dann steht der Verkäufer unter Zeitdruck, der Käufer stellt kritische Fragen, Unterlagen müssen kurzfristig zusammengestellt werden und Lösungen werden nicht mehr in Ruhe entwickelt, sondern unter Verhandlungsdruck gesucht.

Vor einem Share Deal sollte deshalb insbesondere geklärt werden:

• Soll der Käufer die GmbH samt Pensionszusage übernehmen – und ist er dazu überhaupt bereit?
• Wie bewertet ein Käufer die Pensionsverpflichtung wirtschaftlich?
• Reicht das vorhandene Versorgungsvermögen aus?
• Aus welchen Mitteln soll die Versorgung künftig finanziert werden?
• Ist das vorhandene Versorgungsvermögen zugunsten des Gesellschafter-Geschäftsführers ausreichend gesichert?
• Muss mit Kaufpreisabschlägen oder zusätzlichen Sicherheiten gerechnet werden?
• Soll die Pensionszusage vor dem Verkauf aus der operativen GmbH herausgelöst werden?
• Kommen Unterstützungskasse, Pensionsfonds, Rentner-GmbH, Holding-GmbH, Kapitalabfindung oder eine Kombination mehrerer Wege in Betracht?

Beim Asset Deal stellt sich die Frage anders. Hier übernimmt der Käufer regelmäßig nicht die GmbH mit der Pensionszusage, sondern den operativen Geschäftsbetrieb oder einzelne Wirtschaftsgüter. Die Pensionszusage bleibt daher meist in der bisherigen GmbH zurück.

Deshalb muss die Pensionszusage den Asset Deal nicht zwingend vorab blockieren. Sie sollte aber trotzdem nicht übersehen werden. Nach dem Verkauf muss klar sein, ob die Alt-GmbH bewusst als Rentner-GmbH fortgeführt wird oder ob die Pensionszusage später ausgelagert, wirksam übertragen oder abgefunden werden soll und wie die Versorgung bis dahin finanziert und verwaltet wird.

Erst wenn diese Punkte geklärt sind, lässt sich sinnvoll entscheiden, welcher Weg zur Verkaufs- und Versorgungssituation passt.

Fazit: Pensionszusage vor dem Unternehmensverkauf frühzeitig klären

Eine Pensionszusage muss einen Unternehmensverkauf nicht verhindern. Sie sollte aber rechtzeitig geprüft werden, weil sie je nach Verkaufsweg unterschiedliche Folgen hat.

Beim Share Deal erwirbt der Käufer die Geschäftsanteile an der GmbH. Eine bestehende Pensionszusage bleibt deshalb zunächst in der Gesellschaft und kann Kaufpreis, Sicherheiten und Verhandlungen erheblich beeinflussen. Für den bisherigen Gesellschafter-Geschäftsführer stellt sich zugleich die Frage, ob seine spätere Versorgung nach dem Verkauf ausreichend geschützt ist. Will der Käufer die Pensionszusage nicht in der erworbenen GmbH belassen, muss vor dem Verkauf geprüft werden, ob sie auf eine Unterstützungskasse oder einen Pensionsfonds ausgelagert, wirksam auf eine Rentner-GmbH oder Holding-GmbH übertragen oder zulässig abgefunden beziehungsweise kapitalisiert werden kann.

Beim Asset Deal ist die Situation anders. Der Käufer übernimmt regelmäßig nicht die GmbH mit der Pensionszusage, sondern den operativen Geschäftsbetrieb oder einzelne Wirtschaftsgüter. Dadurch kann der Verkauf leichter gelingen. Die Pensionszusage bleibt aber in der bisherigen GmbH zurück. Diese Alt-GmbH muss dann weitergeführt, finanziert und verwaltet werden, bis die Versorgung erfüllt oder die Verpflichtung wirksam so ausgelagert beziehungsweise übertragen ist, dass die Alt-GmbH daraus ausscheiden kann.

Gerade darin liegt die Rentner-GmbH-Falle nach dem Asset Deal: Der operative Betrieb ist verkauft, aber die GmbH besteht wegen der Pensionszusage weiter. Das kann sinnvoll sein, wenn es bewusst geplant wird. Es kann aber zur Belastung werden, wenn Finanzierung, Verwaltung, Sicherung des Versorgungsvermögens und spätere Abwicklung nicht geklärt sind.

Wer seine GmbH verkaufen möchte, sollte deshalb frühzeitig unterscheiden, ob ein Share Deal oder ein Asset Deal geplant ist. Davon hängt ab, ob die Pensionszusage den Verkauf unmittelbar belastet oder ob sie nach dem Verkauf als eigenes Thema in der Alt-GmbH verbleibt.

Ziel ist nicht nur, den Verkauf möglich zu machen. Ziel ist, Verkauf, Versorgungssicherheit, Liquidität und steuerliche Folgen so aufeinander abzustimmen, dass nach dem Verkauf keine unerwarteten Belastungen zurückbleiben.

Zurück zum Überblick: Auslagerung von Pensionszusagen für Gesellschafter-Geschäftsführer.